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多重不確定性下的2020年全球信用風險展望

多重不確定性下的2020年全球信用風險展望

2020/03/12 17:44
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摘要

2019年,全球地緣政治風險呈持續上升之勢,中美貿易摩擦經歷了一波三折的過程,全球范圍內貿易局勢日趨緊張,加大了全球經濟下行壓力。為應對經濟下行風險,全球主要央行貨幣政策持續趨向寬松,融資成本顯著回落,推動全球債務水平持續攀升,尤其是新興市場國家債務增長較快。在貨幣政策趨向寬松的背景下,全球主要大類資產迎來普遍上漲,其中風險資產表現相對較好。

展望2020年,政治黑天鵝事件和灰犀牛事件有可能爆發和進一步升溫,地緣政治風險預計仍將維持在相對較高水平。新興經濟體與發達經濟體的沖突將進一步延續甚至會加劇,這既給目前的全球經濟格局帶來挑戰,又使二戰以來主推的全球化發展戰略、全球貿易規則等面臨重塑的風險;人類面臨的不斷持續惡化的環境生態也給全球經濟的可持續發展帶來巨大挑戰。在此背景下,預計2020年世界主要經濟體將繼續維持低速增長態勢,新冠疫情的全球擴散、經貿和地緣政治的交織沖突或其他黑天鵝事件都有可能加大部分經濟體經濟下行的風險。全球“降息潮”有望逐步平息,但部分新興市場國家進一步降息的空間仍存,財政政策或將成為刺激經濟增長的新選擇。全球大類資產普漲的局面或將難以持續,部分資產波動性或將進一步加大,主要金融市場的脆弱性和所隱含的泡沫風險不可小噓。低息環境下全球債務水平有望持續攀升,部分新興市場國家仍面臨較大的外債償還壓力,匯率風險雖有所降低但仍不容忽視。

從全球各個地區來看,歐洲地區主流政黨執政困境帶來的政局不確定性短期內難以解決,英國脫歐將進一步沖擊歐洲一體化進程,歐洲經濟在大概率將延續有限的“弱增長”態勢;在貨幣政策空間逐漸壓縮的情況下,2020年部分國家財政寬松有望加碼,部分國家居高不下的債務水平有望進一步提升,這也仍將是歐洲地區信用風險的主要來源。亞太地區多國政治、宗教與社會矛盾突出、地區安全風險隱患加劇,亞洲地區投資增速或將出現放緩;亞太地區貿易摩擦有所緩解、區域合作穩步前行,地區經濟有望呈現溫和復蘇態勢,但受新型冠狀病毒疫情的影響可能會出現一定波動;寬松貨幣政策或將進一步抬升地區一般政府債務及財政赤字水平,加大政府債務償付壓力。中東地區地緣政治風險預計將持續上升,以俄羅斯為首的獨聯體地區仍將受國際制裁困擾,地區經濟增長前景不確定性較高;地區內政府財政韌性較好,政府債務壓力均不大,整體外債水平可控,外匯儲備以及主權財富基金等在地區償債保障方面起到重要作用,但各國負債能力分化較大。美洲地區受美國總統選舉、拉美地區政局動蕩等因素影響政策不確定性將有所增大,經濟增長也將受到一定影響;美國和加拿大債務水平繼續保持高位,而拉美地區財政狀況和債務水平均有所分化,部分國家在債務增長的同時匯率風險也在加大。

詳情請見附件

 

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